公司是面向全球的专业舞台灯火设备供货商,旗下包括自主品牌TERBLY（特宝丽）、世界演艺灯火品牌AYRTON（法国雅顿）等，是国内闻名的“我国制作+海外品牌途径”的上市公司。公司凭仗本身的研制制作、海外品牌和途径优势充分获益于下流演艺职业景气量提高，成绩弹性亮眼，22年毛利率/净利率分别为50.2%/29.1%。咱们估计23年公司将会继续获益于下流高景气量，加速扩产助力公司逐渐提高规范占有率，估计23-25年归母净赢利4.93/6.34/7.79亿元，对应23-25年PE分别为19/15/12倍。可比公司23年PE均值为23倍，给予公司23年23倍PE，对应目标价134.55元，初次掩盖，给予“买入”评级。

　　全球舞台灯火设备规范格式较为涣散，海外高端舞台灯火设备品牌多为家族企业，体量偏小且办理、股权变化较为频频，职业龙头不论出现。北美规范对舞台灯火设备的品牌认可度较高，一方面品牌舞台灯火设备的作用更好，另一方面租借商需凭仗闻名品牌的灯火设备获取项目订单，高端舞台灯火设备的品牌壁垒性较高。按照咱们测算，估计2023年全球专业舞台灯火设备规范规模可达315亿元，其间美国规范约110亿元。

　　下流服务型消费具有较强耐性，演艺职业复苏缺口尚存。全球演艺职业复苏微弱，且需求端复苏抢先于供应端复苏。从需求端来看，北美演艺需求在2022H1出现了快速修正态势，比较于2019H1票房添加9.2%、票价添加16.3美元，出现票房、票价双添加。而供应端受供应链影响不论彻底康复，举行场次比较于2019年下降12.3%，不论康复至疫情前水平。跟着供应链的逐渐修正和需求的进一步开释，估计2023年演艺职业有望迈入量价齐升阶段，舞台灯火设备将会充分获益，公司将会继续获益下业高景气量。

　　公司股权结构会集，办理安稳，能更高效安稳地运营公司事务，有望在涣散的职业格式中完成包围。公司经过收买法国雅顿取得欧美高端规范的品牌及营销途径，完成经过自主品牌切入欧美高端规范的战略目标。海外事务占比的添加提高了公司设备均匀单价，助力公司提高盈余空间。公司安稳的供应链和办理使得公司可以在疫情好转时产能快速修正，跟着需求的复苏，公司在手订单充分，事务及赢利康复速度抢先职业。一起公司加速募投项目建造进展，快速提高产能。公司富余的在手订单和稳步扩产使得公司有望抢占更多的规范占有率，提高成绩水平。